“酱茅”元气仍未恢复！去年净利上市以来首次下降，Q1业绩也承压，股价大跌

今日，A股“酱茅”海天味业一度大跌近6%，现有所回升，今年以来，海天味业的股价已经下跌超14%，目前股价水平回到去年11月底的平台期。

而股价下跌的主要原因是公司去年和今年一季度业绩表现较差，去年公司出现上市以来净利润的首次下降，主要产品营收和毛利润双双下降，一季度营收、利润也双双出现下滑。

去年和一季度业绩承压

今年一季度，海天味业营收约为69.81亿元，同比减少3.17%；归属于上市公司股东的净利润约为17.16亿元，同比减少6.2%。至此，海天味业一季度净利润连续两年同比下滑，单季度营收也出现自上市以来首次下滑。

【资料图】

去年，海天味业营业收入256.10亿元，同比增长2.42%；实现归属于上市公司股东净利润61.98亿元，同比下降7.09%；基本每股收益盈利1.34元，去年同期为1.44元；归属于上市公司股东的净资产263.98亿元，同比增长12.80%；整体净利率24.22%，同比下降2.46个百分点。

此前，海天味业曾提出，2022年的目标是营业收入达到280亿元，利润达到74.7亿元。目前看来，海天味业并未完成该经营目标。

分产品看，海天味业的酱油、调味酱、耗油去年营收、毛利率均略有下滑。其中，酱油产量超过246万吨，销售超138.61亿元，减少2.30%，毛利率减少2.62个百分点至40.29%；蚝油产量超过86万吨，销售超44.16亿元，减少2.54%，毛利率减少0.96个百分点至33.65%；调味酱收入减少3.07%至25.84亿元，毛利率减少2.24个百分点至40.29%。

海天味业称，毛利率下降主要系材料采购成本上升所致。

去年，海天味业积极布局线上销售，取得较大突破，全年实现营收9.89亿，同比增长40.39%。但该业务对整体业绩的贡献仍然有限。

对于公司去年业绩，海天味业董事会点评称：“2022年，全球政治经济环境不确定性在加剧，公司经营成本高企的周期在延长，让人措手不及的舆情冲击余波仍未平……当种种挑战以叠加效应横亘于前时，我们感知到这可能是数十年来环境最为复杂的一年；也正是在这样的2022年里，归属于上市公司股东的净利润出现了自公司上市以来的首次下降。”

此外，海天味业还公布了去年的分红计划，拟向全体股东每10股派发现金红利7元，合计派发现金红利732.44亿元，占同期归母净利润的52.34%，向全体股东每10股送2股，不进行资本公积转增股本。

未来怎么看？

展望未来，海天味业认为，随着经济的逐渐复苏，过往消费冲击的不利因素将逐步降低，且伴随餐饮扩容、消费升级、消费需求多元化等多重因素，预估调味品行业仍有望继续维持增长态势。

申万宏源认为，短期来看，随着餐饮景气度持续修复，海天味业的渠道库存下半年有望迎来优化。

消费复苏的同时，海天味业需要的原材料价格已经有所走低，成本压力未来有望缓解。国金证券认为，去年下半年，海天味业以包材为主的原材料价格有较为明显的下行，核心农产品大豆价格自四季度开始回落，由于酱油产品存在较长酿造期，大豆价格或滞后半年体现于报表端毛利率。

国金证券预计，由于去年上半年海天任务完成情况总体较好，收入同比增9.7%，奠定较高基数，预计今年上半年难有增长表现。而若全年顺利达到双位数以上收入目标，下半年将有高收入弹性。利润端来看，来自成本回落和结构优化带来的毛利率修复预计有限，但盈利能力的回升仍是主基调，全年利润增速将快于收入。

关键词：