金隅冀东业绩扭亏 全产业链布局强化北方市场

3月26日晚，金隅冀东（000401.SZ）发布2025年度报告。报告期内，公司全年营业收入245.01亿元，扣非归母净利润同比减亏79.35%，归母净利润达2.19亿元，同比大增122.07%，成功实现扭亏为盈。金隅冀东表示，业绩扭亏得益于公司深耕精益运营和成本管控，主要产品销量变动情况优于行业平均水平，同时新并购企业运营情况良好，海外业务持续保持较高盈利水平。

2025年水泥行业深陷“量价齐跌、需求萎缩”的寒冬，全国水泥产量同比下滑6.9%至16.93亿吨，创2010年以来新低，房地产开发投资同比下降17.2%，在此背景下，金隅冀东交出逆势突围的年度答卷标志着企业从“生存”向“发展”的逻辑切换正式落地。

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精益运营筑牢基本盘，成本管控释放红利

在营收规模受行业大势影响略有收缩的背景下，金隅冀东利润的大幅转正，核心驱动力来自极致的成本管控与产品结构优化。面对行业成本压力，公司将“降本增效”贯穿采购、生产、管理全流程，构筑起坚实的成本壁垒。采购端，公司深化总部集采与区域统采相结合的采购机制，充分发挥规模优势，原燃材料采购成本同比显著下降，其中水泥产品燃料及动力成本同比降幅达15.53%，有效对冲了市场波动影响。生产端，数智化赋能成效凸显，铜川公司建成建材行业首家“零员工”工厂，12个数智化系统全面投用，推动生产设备运行效率提升，水泥熟料单位销售成本持续优化。管理端，财务共享系统实现流程标准化与自动化，管理费用同比下降8.56%，财务费用同比降低18.43%，三费管控的精细化让管理红利持续释放。此外，公司还通过优化生产排班、推进设备节能改造等举措，进一步压缩单位生产成本，在行业成本普遍承压的背景下，实现了成本端的逆势优化，为盈利转正提供了核心支撑。

产品结构升级成为盈利增长的另一核心引擎。公司摆脱同质化价格战，聚焦特种工程、高性能建材等细分领域，成功研发风电塔筒专用水泥、灌浆专用水泥等13款特种与定制化产品。2025年特种水泥销量同比增长40%，定制化水泥销量更是大幅提升120%，高附加值产品矩阵不断丰富，推动公司综合毛利率同比提升4.04个百分点，其中水泥毛利率同比提升4.35个百分点，有效对冲了销量同比下降的影响。

逆势整合+产业延伸增厚壁垒，股权激励凸显长期发展信心

金隅冀东把握行业机遇，通过并购重组与产业链延伸，持续巩固“北方水泥之王”的市场地位。2025年，公司战略性收购恒威水泥及其关联企业、双鸭山新时代等项目，不仅迅速扩大了在东北等核心区域的产能份额，推动东北区域营收同比增长10.10%，更快速实现了并购企业的利润贡献。

公司“水泥+”一体化战略加速落地。公司全年新增骨料产能1350万吨，总产能达到9720万吨，同时新增矿山资源储量约4亿吨。值得一提的是，公司“水泥+骨料+混凝土”的全产业链模式有效平滑了单一业务的周期波动，提升了综合盈利水平，2025年骨料业务毛利率高达43.26%，成为重要的利润贡献点。公司公告称，2026年3月拟收购混凝土集团股权后，混凝土产能将实现600%以上的跨越式增长。此举契合当前行业需求结构调整背景下产业链纵向延伸的发展趋势，也充分彰显了公司布局终端市场、深化产业协同的战略远见与坚定决心。

绿色转型与数智化升级构筑的技术壁垒，成为公司穿越行业周期的核心护城河。公司所属唐山分公司成为全国首家通过水泥行业超低排放评估的企业，38家子公司获评国家级“绿色工厂”，25家矿山入选国家级绿色矿山，绿色矿山覆盖率达100%。在碳管理领域，57家子公司纳入全国碳市场并完成履约闭环，闻喜公司获评中国工业碳达峰“领跑者”。数智化方面，公司斩获国家数字化供应链成熟度认证，累计建成3家国家卓越级智能工厂、4家国家5G工厂，11个场景入选国家级智能制造优秀场景，数字化转型成果位居行业前列，从单纯生产商向“建材综合服务商”与“行业整合者”的转型成效显著。

除产业链持续升级之外，金隅冀东在2025 年成功扭亏为盈的关键节点，同步在公司治理层面深化改革、以高目标引领长期发展，发布限制性股票激励计划草案。激励计划设置了明确的业绩考核指标，以2024年扣非归母净利润为基数，2026—2028年累计增长率分别不低于145%、172%、199%，同时涵盖全员劳动生产率、燃料替代率、碳排放强度等多重指标。这一系列高目标、多维度的考核标准，既是公司在扭亏为盈的基础上向高质量发展迈进的清晰规划，也彰显了管理层带领公司穿越周期、实现高质量发展的决心。

展望2026年，水泥行业在“十五五”时期，将步入去产能优结构、绿色数智转型的关键阶段，叠加国内逆周期调控发力，特别国债、专项债加码基建投资，城市更新、重大工程建设将带来稳健的建材需求，行业“反内卷”治理也将持续优化市场生态。金隅冀东作为北方水泥龙头，坐拥京津冀核心市场优势，有望受益于区域战略推进与行业集中度提升。公司年报披露，2026年计划完成300亿元营收目标，将聚力市场攻坚、全链条降本、产业升级与创新驱动，深耕高附加值产品。金隅冀东依托全产业链优势与机制改革红利，有望进一步打开业绩增长空间。

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