定增减持迷局|天地在线募资与实控人巨额减持并行 业绩承压寻求外延并购

一边是员工持股平台陆续减持，一边是公司推进定增收购、募集配套资金，天地在线的资本作节奏引市场关注。

(相关资料图)

2025 年 9 月，天地在线一边推进配套募资不超过 1.74 亿元的定增计划，发行价格为 12.58 元 / 股，另一边控股股东及一致行动人人天津一鸣天地企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“一鸣投资”）、天津一飞天地企业管理咨询合伙企业（有限合伙）于 9 月 4 日至 9 日通过大宗交易减持 76.98 万股，均价约 18元 / 股，减持价格较定增价高出 43%。这种 “高卖低买” 的操作引发市场对利益输送的质疑。

2025年7月11日，天地在线公告股东减持计划。一鸣投资和一飞投资两个员工持股平台计划在2025年8月4日至11月3日期间，通过大宗交易或竞价交易方式减持公司股份。减持原因表示为“基于平台内员工的自身资金需求”。这些股份来源于公司首次公开发行前持有的股份及资本公积金转增股本取得的股份。

与此同时，公司正在推进一项重大资产收购。根据方案，天地在线拟以发行股份及支付现金方式购买佳投集团100%股权，交易作价2.9亿元，同时募集配套资金不超过1.74亿元。

这一进一出的资本运作引发市场关注。一方面，员工持股平台在股价相对高位进行减持；另一方面，公司通过定增引入资产，发行价格相对减持价格很低。

从时间线看，此次定增定价基准日为2024年10月30日董事会决议日前 120 个交易日均价，符合监管要求。但减持发生在定增预案披露近一年后，且减持价格显著高于定增价，形成明显价差。更值得关注的是，减持主体天津一鸣天地、天津一飞天地均由公司实际控制人信意安控制，这种关联关系加剧了市场质疑。

进一步观察发现，公司控股股东、实际控制人信意安和陈洪霞于2025年5月12日与海南陵发投签署了《股份转让协议》，通过协议转让方式向后者转让其合计持有的1236.86万股公司股份，占公司总股本的6.97%（占权益变动后总股本的6.36%），转让价格为2亿元。 

天地在线主营业务是围绕客户需求为客户提供数字化营销服务和数智化综合服务。

公司上市后的业绩表现并不理想。从财务数据看，天地在线营收从2021年的40.61亿元降至2024年的13.38亿元，净利润由正转负，从2021年的盈利5409.8万元变为2024年亏损6754.39万元。2025年上半年，公司营收6.54亿元，同比下降9.86%，净利润亏损3343.56万元，同比减少49.41%。

业绩压力下，天地在线寻求外延并购， 但并购标的存在大客户依赖问题。2023年和2024年，佳投集团前五大客户收入占比分别为84.75%、75.95%。

（注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。）

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